B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNGăI HCăTHNGăLONG
oOo KHÓA LUN TT NGHIP  TÀI:
PHÂN TÍCH CÁC NHÂN T NHăHNGăN
HIU QU SN XUT KINH DOANH CA CÁC
CÔNG TY NGÀNH XÂY DNGăC NIÊM YT
TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM

H VÀ TÊN SINH VIÊN : NGUYN TH NGUYÊN
MÃ SINH VIÊN : A18792
CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH
HÀ NI - 2014
B GIÁO DC VÀ ÀO TO

Thang Long University Library
LI CMăN
Trong thc t không có s thành công nào là không có s h tr, dù ít hay nhiu,
dù trc tip hay gián tip. Trong sut thi gian hc tp ti trng i hc Thng Long,
em đã nhn đc rt nhiu s quan tâm, chia s giúp đ t quý thy cô, gia đình và
bn bè. Vi lòng bit n sâu sc nht, em xin gi li cm n chân thành đn thy cô
trong trng i hc Thng Long, nhng ngi đã cung cp cho em kin thc c bn
cng nh chuyên ngành v kinh t, tài chính trong sut quá trình em hc tp ti
trng. c bit, em xin gi li cm n chân thành và tri ân sâu sc đn giáo viên
hng dn ca em - ThS. Chu Th Thu Thy, ngi đã tn tình ch bo, hng dn
trc tip em chu đáo trong thi gian em nghiên cu và thc hin khóa lun tt nghip
này.
Trong quá trình thc hin và nghiên cu, khó tránh khi sai sót và nhm ln em
rt mong nhn đc ý kin đóng góp ca quý Thy, Cô đ kin thc ca em trong lnh
vc này đc hoàn thin hn.
Sau cùng, em xin kính chúc quý Thy, Cô đang công tác và ging dy ti trng
i hc Thng Long di dào sc khe, nhiu nim vui đ thc hin s mnh cao đp
ca mình là cp bn con thuyn tri thc cho th h mai sau.
Em xin chân thành cm n!
2.1.2. Ch tiêu đo lng hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh nghip 6
2.2. Các nhân t nh hng đn hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh nghip 9
2.2.1. Quy mô ca doanh nghip (Company Size) 9
2.2.2. òn by tài chính (Leverage) 10
2.2.3. Kh nng thanh toán ngn hn (Liquidity) 12
2.2.4. Thi gian quay vòng tin(Cash Conversion Cycle) 13
2.2.5. Thi gian hot đng (Company Age) 14
2.2.6. Hình thc s hu (State) 17
2.2.7. Mt s nhân t v mô 18
CHNGă3.ăPHNGăPHỄPăNGHIểNăCU 20
3.1. Quy trình nghiên cu 20
3.2. Phng pháp thu thp s liu và x lý s liu 22
3.2.1. Phng pháp thu thp s liu 22
3.2.2. Phng pháp x lý s liu 22
3.3. Các bin nghiên cu và đo lng các bin nghiên cu 25
3.3.1. Mô hình nghiên cu 25
3.3.2. Bin ph thuc 25
3.3.3. Bin đc lp 26
3.3.4. Các gi thuyt nghiên cu 26
3.4. Mô t mu nghiên cu 29
3.4.1. c trng ca ngành 29
3.4.2. Thit k mu 30
CHNGă4. THC TRNG HIU QU SN XUT KINH DOANH CÁC
CÔNG TY TRONG NGÀNH XÂY DNGă C NIÊM YT TRÊN TH
TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 31
4.1. c đim ca ngành xây dng nh hng đn hiu qu sn xut kinh doanh 31
4.2. Thc trng hiu qu sn xut kinh doanh 33
4.2.1. ánh giá qua nhóm ch tiêu ROS 34
4.2.2. ánh giá qua nhóm ch tiêu ROA 36
4.2.3. ánh giá nhóm ch tiêu ROE 39


DANH MC BNG, BIU,ăSă
Bng 4-1: Thng kê ROS t nm β009 đn nm β01γ 34
Bng 4-2: Thng k ROA t nm β009 đn nm β01γ 36
Bng 4-3: Thng kê ROE t nm β009 đn nm β01γ 39
Bng 5-1: Kt qu thng kê mô t 43
Bng 5-2: Bng ma trn tng quan gia các bin đc lp và bin ph thuc 49
Bng 5-3: Kt qu kim đnh đa cng tuyn cho các bin đc lp 56
Bng 5-4: Kt qu kim đnh t tng quan mô hình bin ph thuc ROS 57
Bng 5-5: Kt qu mô hình hi quy vi bin ph thuc ROS 58
Bng 5-6: Kt qu kim đnh t tng quan chy li mô hình bin ph thuc ROS 59
Bng 5-7: Kt qu chy li mô hình hi quy vi bin ph thuc ROS 59
Bng 5-8: Kt qu kim đnh t tng quan mô hình bin ph thuc ROA 60
Bng 5-9: Kt qu mô hình hi quy vi bin ph thuc ROA 61
Bng 5-10: Kt qu kim đnh t tng quan chy li mô hình bin ph thuc ROA 63
Bng 5-11: Kt qu chy li mô hình hi quy vi bin ph thuc ROA 63
Bng 5-12: Kt qu kim đnh t tng quan mô hình bin ph thuc ROE 64
Bng 5-13: Kt qu mô hình hi quy vi bin ph thuc ROE 65
Bng 5-14: Kt qu các nhân t tác đng hiu qu sn xut kinh doanh 67

Biu đ 4-1: T trng ngành xây dng trong GDP nm β013 31
Biu đ 4-β : C cu lao đng ngành xây dng nm β01γ 32
Biu đ 4-3: Thng kê ROS t nm β009 đn nm β01γ 34
Biu đ 4-4: Thng kê ROA t nm β009 đn nm β01γ 37
Biu đ 4-5: Thng kê ROE t nm β009 đn nm β01γ 39
S đ 3-1: Quy trình nghiên cu 20
S đ 3-2: Mô hình nghiên cu các nhân t tác đng đn hiu qu sn xut kinh doanh
ca các công ty xây dng đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 25 LI M U
T khi thc hin chính sách i mi kinh t mnh m t nm 1986, nn kinh t
Vit Nam đã gt hái đc nhng thành công nht đnh. Vit Nam đã to đc mt môi
trng kinh t th trng có tính cnh tranh và nng đng. Nn kinh t hàng hóa nhiu
thành phn đc khuyn khích phát trin, to tính hiu qu trong vic huy đng các
ngun lc xã hi phc v cho tng trng kinh t. Môi trng đu t tr nên thông
thoáng hn, thu hút ngày càng nhiu các ngun vn đu t trc tip nc ngoài, m
rng th trng cho hàng hóa xut khu và phát trin thêm mt s ngành ngh to ra
ngun thu ngoi t ngày càng ln. c bit, vic tr thành thành viên ca T chc
Thng mi Th gii (WTO) đã góp phn thúc đy nn kinh t Vit Nam hi nhp
sâu, rng hn vào kinh t th gii, là c hi tranh th các ngun lc bên ngoài đ đy
mnh công nghip hoá, hin đi hoá đt nc.
Theo s liu thng kê ca Tng cc thng kê cho bit, dòng vn FDI vào Vit
Nam tng nhanh, có th coi là mt đim sáng trong bc tranh kinh t ca Vit Nam.
T mc gn nh con s không vào nm 1986, vn đng ký FDI đã tng lên 64 t USD
nm β008. Tính đn ngày 31/12/2012, Vit Nam có 14.522 d án FDI còn hiu lc vi
tng vn đng ký β10,5 t USD. Thu hút FDI t đu nm β01γ đn 15/1β/β01γ đt
khong 21,6 t USD, bao gm 14,3 t USD vn đng ký ca 1275 d án đc cp
phép mi và 7,3 t USD vn đng ký b sung ca 47β lt d án đc cp phép t các
nm trc.
Nu nh trong giai đon 1986-1990, GDP ch tng trng bình quân γ,9%/nm,
thì trong 5 nm tip theo (1991-1995) đã đt mc tng bình quân 8,β%. Do nh hng
ca cuc khng hong tài chính châu Á trong giai đon 1996-2000 tc đ tng GDP
ca Vit Nam là 7,5%. Kinh t Vit Nam tip tc duy trì đà tng trng vi GDP bình
quân là 7,β6%/nm trong mi nm thc hin Chin lc phát trin kinh t-xã hi

nhóm ngành này cng còn thp…
Trên đây cng có th thy đc bi cnh nn kinh t Vit Nam nói chung và
ngành xây dng nói riêng. Vi mc đích đa ra đc cái nhìn sâu sc và c th hn v
ngành xây dng mà c th xung quanh vn đ nâng cao hiu qu sn xut kinh doanh,
em đã la chn đ tài cho Khóa lun tt nghip ca mình là “Phân tích các nhân t
nh hng đn hiu qu sn xut kinh doanh ca các công ty ngành Xây dng
đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam”.
Ni dung khóa lun đc chia thành 6 chng nh sau:
Chngă1:ăM đu
Chngă2:ăTng quan lý thuyt v hiu qu sn xut kinh doanh và các nhân t
nhăhngăđn hiu qu sn xut kinh doanh
Chngă3:ăPhngăphápănghiênăcu
Chngă4:ăThc trng hiu qu sn xut kinh doanh các công ty trong ngành xây
dngăđc niêm yt trên th trng chng khoán vit nam
Chngă5:ăNi dung kt qu nghiên cu
Chngă6:ăKt lun và mt s kin ngh

1
CHNGă1. M U
1.1. Tính cp thit caă tài
Trong nhng nm gn đây, nn kinh t Vit Nam không ngng chuyn đng, môi
trng kinh t nng đng thu hút ngun vn đu t nc ngoài. Do đó, vn đu t cho
ngành xây dng vô cùng di dào và đa dng.
Ngành xây dng là mt ngành có nhiu tim nng đ phát trin. Không nhng
th ngành xây dng còn gi mt vai trò quan trng trong nn kinh t quc dân. Vai trò
và ý ngha ca ngành xây dng có th nhìn thy rõ t s đóng góp vào quá trình tái sn
xut tài sn c đnh cho nn kinh t quc dân thông qua các hình thc xây dng mi,
ci to sa cha ln hoc khôi phc các công trình h hng hoàn toàn. Là mt ngành
có nhng đc thù riêng nh vn ln, thi gian thi công lâu dài và quy mô ln, đòi hi
nhà qun lý gii quyt nhng vn đ nh: phi qun lý vn tt, có hiu qu khc phc

1.2. Câu hi nghiên cu và mc tiêu nghiên cu
1.2.1. Câu hi nghiên cu
 “Hiu qu sn xut kinh doanh” là gì?
 Có nhng ch tiêu nào đ đánh giá hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh
nghip ngành xây dng đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit
Nam?
 Nhng nhân t nào tác đng lên hiu qu sn xut kinh doanh ca các
doanh nghip ngành xây dng đc niêm yt trên th trng chng khoán
Vit Nam và tác đng nh th nào?
 Bin nào là bin ph thuc, bin nào là bin đc lp tác đng đn hiu qu
sn xut kinh doanh ca doanh nghip ngành xây dng đc niêm yt trên
th trng chng khoán Vit Nam?
 Có nhng gii pháp và kin ngh gì đ nâng cao hiu qu sn xut kinh
doanh cho các doanh nghip ngành xây dng đc niêm yt trên th
trng chng khoán Vit Nam.
1.2.2. Mc tiêu nghiên cu
 Nghiên cu lý thuyt v hiu qu sn xut kinh doanh và các nhân t nh
hng đn hiu qu sn xut kinh doanh ca các doanh nghip ngành xây
dng đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam;
 Xây dng quy trình nghiên cu, thu thp, x lý và đa ra gi thuyt nghiên
cu v nhân t nh hng đn hiu qu sn xut kinh doanh ca các doanh
nghip ngành xây dng đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit
Nam;
 Phân tích các kt qu nghiên cu;
 Kt lun và kin ngh mt s gii pháp nhm ci thin và nâng cao hiu
qu sn xut kinh doanh cho các doanh nghip ngành xây dng đc niêm
yt trên th trng chng khoán Vit Nam.
1.3. iătng và phm vi nghiên cu
i vi bài nghiên cu này, ch dng li  vic kim đnh s tác đng ca các
nhân t đn hiu qu sn xut kinh doanh ca các công ty ngành xây dng đc niêm

hiu qu có ngha là hiu sut, là nng sut. Trong kinh doanh, hiu qu là lãi sut, li
nhun. Trong lao đng nói chung hiu qu lao đng là nng sut lao đng, đc đánh
giá bng s lng thi gian hao phí đ sn xut ra mt đn v sn phm, hoc là bng
s lng sn phm đc sn xut ra trong mt đn v thi gian.
1

Hiu qu đo lng theo tng đi:
 



Hiu qu đc đo lng tuyt đi:
Hiu qu = Kt qu đu ra – Yu t đu vào
 Khái nim hiu qu sn xut kinh doanh:
Theo P. Samerelson và W. Nordhaus thì : "Hiu qu sn xut din ra khi xã hi
không th tng sn lng mt lot hàng hoá mà không ct gim mt lot sn lng
hàng hoá khác. Mt nn kinh t có hiu qu nm trên gii hn kh nng sn xut ca
nó"
2
. Thc cht ca quan đim này đã đ cp đn khía cnh phân b có hiu qu các
ngun lc ca nn sn xut xã hi. Vic phân b và s dng các ngun lc sn xut
trên đng gii hn kh nng sn xut s làm cho nn kinh t có hiu qu cao. Có th
nói mc hiu qu  đây mà tác gi đa ra là cao nht, là lý tng và không th có mc
hiu qu nào cao hn na.
Vi quan đim ca nhà kinh t hc ngi Anh, Adam Smith cho rng: “Hiu qu
là kt qu đt đc trong hot đng kinh t, là doanh thu tiêu th hàng hóa”
3
. Trong
quan đim này nhà kinh t ngi Anh đã đánh đng hiu qu và kt qu mà tht ra
gia chúng có s khác bit. Theo ông thì các mc chi phí khác nhau mà mang li cùng

, "Mi quan h t l gia chi phí kinh doanh phi ch ra trong điu kin
thun li nht và chi phí kinh doanh thc t phi ch ra đc gi là tính hiu qu xét
v mt giá tr"
6
và " xác đnh tính hiu qu v mt giá tr ngi ta còn hình thành t
l gia sn lng tính bng tin và các nhân t đu vào tính bng tin"
7
. Khái nim
hiu qu kinh t tính bng đn v hin vt ca hai ông chính là nng sut lao đng,
máy móc thit b và hiu sut tiêu hao vt t, còn hiu qu tính bng giá tr là hiu qu
ca hot đng qun tr chi phí.
Theo cun giáo trình Kinh t thng mi dch v - NXB Thng Kê 1998 , có quan
đim cho rng :”Hiu qu kinh t ca mt quá trình sn xut kinh doanh là mt phm
trù kinh t phn ánh trình đ li dng các ngun lc đ đt đc mc tiêu xác đnh”.
So vi các quan đim trên thì quan đim này phn ánh tt trình đ li dng ca hot
đng sn xut kinh doanh trong mi điu kin bin đi. Cng theo quan đim này thì
có th xác đnh đc hiu qu sn xut kinh doanh trong mi điu kin bin đng.
T các quan đim v hiu qu kinh t thì có th đa ra khái nim v hiu qu
kinh t ca các hot đng sn xut kinh doanh (hiu qu sn xut kinh doanh) ca các
doanh nghip nh sau: Hiu qu sn xut kinh doanh là mt phm trù kinh t
phnăánhătrìnhăđ s dng các ngun lcăđ đtăđc mcătiêuăđƣăđt ra, nó biu
hin miătngăquanăgia kt qu thuăđc và nhng chi phí b raăđ cóăđc
kt qu đó,ăđ chênh lch giaăhaiăđiălng này càng ln thì hiu qu càng cao.
Vi khái nim tác gi đa ra thì theo quan đim ca tác gi hiu qu sn xut kinh

(3) T đin kinh t, Hamburg 1990

(4),(5),(6): Trích dn theo giáo trình kinh doanh tng hp trang 407, 408



T s này phn ánh li nhun chim bao nhiêu phn trm trong doanh thu t hot
đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip hay nói cách khác t s này cho bit 1
đng doanh thu to ra bao nhiêu đng li nhun. T s này mang giá tr dng cho
thy doanh nghip hot đng có lãi, t s càng ln càng th hin doanh nghip có lãi
càng ln. Ngc li, t s này âm đng ngha vi vic hot đng sn xut kinh doanh
ca doanh nghip đang trong tình trng thua l.
T s này b nh hng bi giá bán và chi phí sn xut ca doanh nghip, nu
nh giá bán cao hoc nhà qun tr qun lý chi phí sn xut kinh doanh tt hoc c hai
thì t s này s cao. Ngc li, nu nh t s này gim nguyên nhân có th là do
doanh nghip đang mt kim soát vi chi phí sn xut kinh doanh hoc doanh nghip
đang phi s dng chính sách chit khu, gim giá hàng bán cho khách hàng.

7
Trong nghiên cu nm 1998 ca Stanwick cng ch ra t l li nhun trên doanh
thu (ROS) là ch tiêu tài chính đ đo lng hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh
nghip.
2.1.2.2. Nhóm ch tiêu t sut sinh li trên tng tài sn (ROA)
T sut sinh li trên tng tài sn (ROA) hay còn gi là ch tiêu hoàn vn tng tài
sn. T s này là t s tài chính dùng đ đo lng kh nng sinh li trên mt đng tài
sn ca doanh nghip.
   



Tng tài sn gm TSDH và TSNH ca mt doanh nghip.
Ch tiêu này phn ánh mt đng tài sn to ra bao nhiêu đng li nhun thun. T
s này ln hn 0 thì chng t doanh nghip làm n có lãi. T s này càng cao thì th

doanh và ngc li.
McGuire và cng s, 1988;. Russo và Fouts nm 1997; Stanwick và Stanwick,
2000; Clarkson và cng s, 2008 dùng t sut sinh li trên tng tài sn (ROA) là thc
đo đ đo lng hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Trong mt nghiên cu
khác ca Cohen, Chang và Ledford (1997) cng cùng quan đim, dùng ROA làm
thc đo đ đo lng hiu qu sn xut kinh doanh.
2.1.2.3. Nhóm ch tiêu t sut sinh li trên vn ch s hu (ROE)
Hiu qu s dng vn là t s gia tng doanh thu và tng s vn phc v sn
xut kinh doanh trong k:
   



Ch tiêu này phn ánh c mt đng vn b ra thì to ra bao nhiêu đng li nhun
hay nói cách khác kh nng to ra kt qu sn xut kinh doanh ca mt đng vn.
Hiu qu s dng vn càng cao th hin hiu qu sn xut kinh doanh ca mt doanh
nghip càng ln.
 tng ch tiêu này các nhà qun tr có th gia tng kh nng cnh tranh nhm
nâng cao doanh thu đng thi gim chi phí làm gia tng li nhun thun. Hoc doanh
nghip s dng tài sn hiu qu hn bng cách nâng cao vòng quay tài sn hay nói
cách khác doanh nghip tng t s này bng cách cn to ra nhiu doanh thu hn t
nhng tài sn sn có ca doanh nghip. Doanh nghip cng có th nâng cao t s này
lên bng cách nâng cao đòn by tài chính tc là vay n đ tng vn đu t.
Mt nghiên cu ca Bowman và Haire, 1975 đa ra đánh giá hiu qu sn xut
kinh doanh ca mt doanh nghip đc đánh giá thông qua t sut sinh li trên vn
ch s hu (ROE).
2.1.2.4. Nhóm ch tiêu hiu qu s dng chi phí
Chi phí là yu t gn lin vi mi công đon trong sn xut kinh doanh ca mt
doanh nghip. Chí phí đc hiu nh là cái giá mà doanh nghip b ra đ đt đc
mc tiêu kinh doanh. Vic s dng chi phí có hiu qu đng ngha vi vic doanh

và Haire, 1975, li ly nhóm ch tiêu hiu qu s dng vn làm thc đo (ROE) và
Stanwick và Stanwick, 1998 ly nhóm ch tiêu thu nhp trên doanh thu (ROS) đ đo
lng hiu qu sn xut kinh doanh ca các doanh nghip.
Có rt nhiu ch tiêu đ đánh giá hiu qu sn xut kinh doanh ca các doanh
nghip trong ngành xây dng, t nhng nghiên cu ca các tác gi trc, trong phm
vi nghiên cu khóa lun này, tác gi chn ch tiêu nhóm ch tiêu t sut sinh li trên
doanh thu (ROS), t sut sinh li trên tng tài sn (ROA) và t sut sinh li trên vn
ch s hu (ROE) là thc đo đ đo lng hiu qu sn xut kinh doanh ca các
doanh nghip trong ngành xây dng đc niêm yt trên th trng chng khoán Vit
Nam.
2.2. Các nhân t nh hng đn hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh
nghip
2.2.1. Quy mô ca doanh nghip (Company Size)
Doanh nghip có quy mô ln là doanh nghip mà có lc lng sn xut đt trình
đ k thut cao, quy mô ln. Có kh nng tham gia cnh tranh k thut cao và mi
trên th gii. Có các t chc nghiên cu khoa hc, t chc đi ng cán b k thut
Thang Long University Library

10
hùng hu. a dng hoá nghip v kinh doanh, sn xut nhiu loi sn phm, kinh
doanh rng rãi nhiu ngành ngh, hình thành thay đi trên th trng và nc ngoài.
Doanh nghip có quy mô nh là doanh nghip có phm vi quy mô nh hp, lc
lng sn xut ít, công c sn xut cha hin đi, còn mang tính truyn thng, phm vi
hot đng cha phát tán rng, ch sn xut mt loi sn phm đc trng, cha có các t
chc nghiên cu sâu rng trên th trng.
c bit do đc trng ca ngành ngh sn xut kinh doanh là ngành xây dng
nên quy mô ca doanh nghip có nh hng rt ln đn hiu qu sn xut kinh doanh.
Ngành xây dng có mt đc thù riêng đó là cn có ngun vn ln. Vì th vi các
doanh nghip có quy mô ln s có li th v vn, nhà xng, kho, bãi và có nhiu c
hi sn xut kinh doanh hiu qu hn doanh nghip có quy mô nh.

chi phí lãi vay tài chính nhm gia tng t sut sinh li ca các nhà đu t.
 òn by tài chính giúp cho nhà qun tr tài chính có thêm công c làm gia
tng li nhun trên vn c phn thng t đy mà có th thu hút nhà đu
t vào doanh nghip. Nu s dng phù hp, công ty có th dùng các ngun
vn có chi phí c đnh, bng cách phát hành trái phiu hoc đi vay t ngân
hàng hoc các t chc tín dng khác đ to ra li nhun cao nht. iu
này s đc th hin rõ nét nht khi phân tích mi quan h gia đòn by
tài chính và t sut sinh li ca VCSH. Hay nói các khác, đó chính là s
tác đng ca đòn by tài chính lên mc sinh li ca VCSH;
 Các công ty s dng đòn by tài chính khi nhu cu vn cho đu t ca
doanh nghip khá cao mà VCSH không đ đ tài tr. Khon n vay ca
công ty s tr thành khon n phi tr, lãi vay đc tính da trên s n
gc này. Mt doanh nghip ch s dng n khi nó có th tin chc rng t
sut sinh li trên tài sn cao hn lãi sut vay n. Nh vy, đòn by tài
chính cng giúp nhà qun tr có thêm thông tin đ qun lý n, qun lý
VCSH tt hn;
 Ngoài ra đòn by tài chính còn là công c giúp doanh nghip d đoán
nhanh thu nhp trên vn c phn thng. T nhng d đoán trên nhà qun
tr ca doanh nghip có th điu chnh c cu vn ca doanh nghip;
 Mc dù đòn by tài chính nh mt lc tác đng lên doanh nghip làm
khuch đi kh nng tài chính ca doanh nghip song nó nh mt con dao
hai li. Nu không bit s dng đúng lúc, đúng thi đim s khin doanh
nghip gp không ít ri ro v tài chính.
Gupta và cng s (2010) trích dn mt s nghiên cu cho thy kt qu trái ngc
nhau v mi quan h gia tng s dng n trong c cu vn và hot đng tài chính.
Ghosh, Nag và Sirmans (2000), nghiên cu ca Berger và Bonaccorsi di Patti (2006)
ch ra mi quan h gia đòn by và hiu qu tài chính là mi quan h dng, trong khi
Gleason và cng s (2000), Simerly và Li (2000) cho thy mi quan h âm gia hiu
qu tài chính và đòn by tài chính. Tng t nh vy, Zeitun và Tian (2007) phát hin
ra rng đòn by tác đng âm lên hiu qu hot đng tài chính.

mt đng n ngn hn đc bo đm bng bao nhiêu đng tài sn ngn
hn.
 
  


Mt doanh nghip sn xut kinh doanh có hiu qu là mt doanh nghip có hàng
tn kho thp. H s này nu nh hn 1 đng ngha vi vic sn xut kinh doanh ca
doanh nghip không mang li hiu qu cao.
 Kh nng thanh toán tc thi: ch tiêu này cho bit mt đng n ca công
ty đm bo bng bao nhiêu đng tin mt và các khon tng đng tin.
 
  


Ch tiêu này cng đc nhà qun tr duy trì  mc ln hn hoc bng 1. Kh
nng thanh toán tc thi s cho thy công ty có kh nng trang tri n ngn hn bng
tin mt. Tuy nhiên, nhà qun tr cng cn cân nhc mc đ ct gi tin mt và các
khon tng đng tin ti qu mt cách hp lý, tránh tình trng d tr quá nhiu tin
mà không có kh nng sinh li.

8
Giáo trình qun tr kinh doanh – TS. Nguyn Vn Thun – Trng H M TP. H Chí Minh trang 23
9
Giáo trình qun tr kinh doanh – TS. Nguyn Vn Thun – Trng H M TP. H Chí Minh trang 24

13
Tài sn ngn hn là nhng loi tài sn có tính thanh khon cao (có kh nng
chuyn đi thành tin mt nhanh nht) nh tin mt, tin gi ngân hàng, các khon
phi thu, hàng tn kho, Liargovas và Skandalis, (2008) lp lun rng doanh nghip

cách khác, thi gian luân chuyn kho trung bình ca mt doanh nghip nh tc doanh
nghip sn xut và kinh doanh có hiu qu. Ngc li, thi gian luân chuyn kho trung
bình ln, hàng hóa sn xut ra không bán đc, lng hàng tn kho ln thì doanh
nghip đang đng trc tình trng sn xut và kinh doanh không hiu qu. Hoc sn
xut  t, vt quá mc cu ca th trng, hoc doanh nghip cha có chin dch kinh
doanh tt. Doanh nghip cn phi có nhng chin lc tt hn đ ci thin tình hình
tn kho ca mình. John Ananiadis và Nikos C. Varsakelis, 2008, Shaskia G. Soekhoe,
2012, Chandrapala và Wickremasinghe,] 2012, Faisal Shakoor, et al, 2012 đã nghiên

10
Giáo trình qun tr kinh doanh– TS. Nguyn Vn Thun– Trng H M TP. H Chí Minh trang 24,25
Thang Long University Library

14
cu và s dng vòng quay hàng tn kho là nhân t tác đng đn hiu qu sn xut kinh
doanh.
 



 



ây là ch tiêu phn ánh tc đ các khon phi thu chuyn đi thành tin. Ch
tiêu này đc th hin qua thi gian thu n trung bình. Cn c vào h s thu n đ ta
tính thi gian thu n trung bình. Thi gian thu n trung bình cao chng t các khon
phi thu khách hàng tng cao. Cho khách hàng n nhiu thì có th gi chân khách
hàng vi doanh nghip. Tuy nhiên, khách hàng n lâu dài thì nh hng đn dòng tin
ca doanh nghip. Dòng tin luôn bin đi theo thi gian, tin mt s dng ngay bao